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作者:admin 2020-12-22 17:56 浏览

和你一起投资赚钱

这里是多元思考力

Think:

如果你认真看完这篇文章,认真去了解张坤,我相信他的投资理念,一定会对你现在的投资产生非常大的帮助……

无论你曾经亏过多少钱,也不管你现在的投资能力如何……

看看这些优秀的投资人的投资理念,优秀品质,对你正确的投资赚钱,一定是很有帮助的。

本文共四个章节,每个章节都有几个小结,来全面认识张坤这位神秘人物:

1.基金基本信息

2.基金的收益情况如何?

3.揭开张坤的神秘面纱?

4.我的总结与收获!

前言

对投资主动型基金来说、基金经理的选择很重要。

如果不会选择,而胡乱选择,其实长期投资是不如指数型基金那么好的。

因为主动型基金投起来相对比较麻烦,甚至有可能忙活了很久,最后收益率反而没有指数型基金那么高,那才叫一个惨。

但为了弥补上主动型基金的缺陷,我们也来挑一些比较好的、长期业绩非常稳健的主动型基金,给大家进行详细的分析,同时实战主动型基金的投资。

希望大家能掌握主动型基金的分析门道。

下面,我将着重介绍一只主动型基金,以及对应的基金经理”张坤“。

为什么选张坤呢?

因为张坤,对我在股票投资上的启发还是挺多的。

在中国,或许有很多人说自己是价值投资派,但真正践行的很少。

比如很多基金经理讲的是价值投资,但换手率却高的惊人,持仓的股票也高的惊人。

你想呀,股票的价值,怎么可能在几个月内,就发生非常大的变化呢?

这种基金经理,就属于”假的价值投资派“!

而张坤,他不是嘴上说,而是落实到自己的基金管理中,而且不是落实几个月,几年,而是十几年……

这就是为什么我比较钦佩他!

好,下面,我们就来系统了解一下张坤,以及他管理的最出色的一只基金。

1.基金基本信息

---易方达中小盘混合(110011)

当然,选择这只基金肯定也是有原因的,优秀是肯定的。

首先看一下基金的名字。

有很多小白不知道的是,从基金的名字,就能了解到很多的信息。

易方达中小盘混合这只基金,名字就解释了这只基金是由易方达基金公司建立的,用来专门投资国内市场中小盘股票的混合型基金。

一般来说,基金的名字包含了三个比较关键的信息,分别是建立基金的基金公司名称,基金的投资策略、投资股票类型,以及基金的类型(股票型,还是混合型,债券型)。

易方达基金公司是国内非常大的基金公司之一,管理规模高达9655亿,接近万亿了,旗下有300多只基金,可以说是实力相当雄厚的基金公司了。

而我们今天的主角,易方达中小盘混合,它的基金规模就有191.52亿,规模属于中等偏上。

易方达中小盘混合,属于典型的混合型基金,也就是基金经理可以灵活调整基金中的股票和债券的仓位。

基金08年就成立了,直到现在已经12年了,存续时间相对比较长。

更重要的是,现任基金经理张坤,已经管理这只基金8年了,业绩参考性非常强。

2.基金的收益情况

2.1 盈利能力

我们可以看看这只基金,在张坤这位基金经理的任职期间,所产生的的收益率和沪深300进行对比。

比收益率,当然不能对比短期的收益率,而要把时间拉长看,才能衡量出基金经理的真实水平。

否则,可能某几个月,你的收益率都比基金经理高,这主要靠的是偶然,或者说运气成分居多。

我们要选的是长期绩优的基金。

从数据来看,易方达中小盘混合近1年、3年、5年的涨幅分别为54.54%、128.05%、254.95%。而同期,沪深300的涨幅分别为22.90%、20.97%、34.56%。

所以,在涨幅上,易方达中小盘混合可谓完胜,而且比沪深300指数高出不少。

不仅如此,在同类基金排名中,易方达中小盘混合的排名也是非常靠前的,近3年收益率甚至是排名第一的。

在张坤的整个任职期间(8年),获得了639%的收益,非常牛逼啦。

但由于这只基金的业绩比较好,最近三年,基金的规模增长了将近5倍。

如果规模继续增加,基金的管理难度加大,那基金相对沪深300指数的超额收益可能就没那么大了。

2.2 抗跌能力

上面是基金的收益情况,不知道在熊市,这只基金表现怎么样呢?

所以,我们可以看看这只基金在熊市期间的回撤情况。

2018年的熊市,沪深300跌幅高达25%,而易方达中小盘仅跌了14%;

而在其他上涨区间,易方达中小盘的收益却是比较高的。

这只基金正好印证了这句话:熊市跌地少,牛市涨地多。

这就是基金投资者们梦寐以求的基金呀!

2.3 基金的仓位管理

接着,我们还可以看看基金的仓位管理。

从仓位来看,只要市场的估值不算太高,基金一般都会保持相对比较高的股票仓位,一般都在90%左右。

从18年5月到19年3月前,股市下跌。

基金经理依然在加仓,保持相对比较高的股票仓位,并没有卖出股票资产,为将来的股市上涨积累了很多筹码。

可以说,基金经理对于仓位的管理非常成熟。

会根据不同的市场估值,灵活地调整股票仓位,一般在50%-95%之间进行调整。

一般情况下,只要估值不过高,都会保持90%左右的仓位。

3.基金经理张坤

3.1 基金经理投资风格

投主动型基金,其实主要不是在投基金,而是在投基金背后的基金经理。

所以,研究基金经理,是投资主动型基金的必修课。

1) 重仓大盘消费医药股

比较滑稽的是,易方达中小盘混合,在募集说明书里说的是:主要投资中小盘股票。

但在实际投资中,主要投资的却是大盘成长股。所以,大家不要被这只基金的名字迷惑了。

而且大盘股中,主要还是以消费股为主(必须消费、可选消费),最近两年增加了医药和汽车行业的投资。

选了最好的两个赛道里面的大盘股,收益率高也就不足为怪了。

从前十持仓占比来看,基金投资的消费股也是主要以白酒股为主,白酒龙头贵州茅台、龙二五粮液、龙三泸州老窖,合计占据了将近30%的比例。

医疗行业主要以医疗器械(通策医疗、爱尔眼科),以及与疫情相关的中药和血制品板块(天坛生物、华兰生物)。

也就是说,易方达中小盘混合这只基金中,消费股和医药股的占比,合计大约在60%左右。

2) 和优秀公司一起成长

巴菲特曾说:”如果一只股票你不想持有10年以上,那就别持有一分钟“。

对这句话,张坤是践行地相对比较好的了。

如果你仔细研究易方达中小盘混合的前十大持仓股,你会发现今天的持仓股,和2013年的持仓股,还是有一些会重合的。

--2014年4季度前十大持仓股

---2020年3季度前十大持仓股

当然,在这几年里,不同股票的仓位都在根据估值进行不断地调整。

但是,很多股票都是张坤长期持股的股票。

比如茅台连续持有27个季度,

五粮液连续持有24个季度,

泸州老窖连续持有19个季度;

上海机场连续持有13个季度……

除了我标注的那些股票,还有很多股票,是张坤在7年前就投资过的。

而张坤的投资能力圈,相对比较稳定,而且还在不断慢慢扩大。最近几年,才逐渐增加了医药股的投资。

3)靠选股取胜,而择时调整

无论怎样,所有价值投资者都应承认一个事实:”股市未来的涨跌,我们无法预测“。

所以,就很有可能你调低仓位后,股市继续暴涨……买过股票的应该都知道!

所以,张坤主要是用另一种方式,来获得长期超越指数的收益率。

那就是

---选股;

我们可以看到,易方达中小盘混合基金最近几年的仓位变化均不大(股票仓位在90%左右),却获得了比较高的超额收益(相对沪深300),这些超额收益基本算是基金经理的选股能力带来的。

我们看到的前十大持仓股,比如贵州茅台、五粮液、泸州老窖,在持股期间,都为整个基金贡献了非常大的收益。

在持股上,基金经理比较喜欢投资长期投资逻辑清晰,确定性较强,且估值合理的大盘成长股。

4)基金换手率极低

根据数据统计,张坤管理的易方达中小盘的换手率,是所有公募基金里面,最低的一部分了。

一般换手率都低于10%。

持股非常集中,持有的股票不经常更换。

所以,该基金经理的投资风格偏向中长期投资,属于稳健型投资者。

在股票投资风格上,我的股票投资风格和张坤的投资风格是非常相似的。

所以,我也比较喜欢这个基金经理。

5)一毫米宽度,一万米深度

如果说有什么东西,能大概率确保你能投资不亏钱,毫无疑问,那就是你对投资标的的理解程度。

理解地越深,你的这笔投资越不可能亏钱。

而张坤的投资,更像是有一毫米的宽度,但有一万米的深度。

首先,张坤不追市场热点,重点投资长期高成长性的消费、医药两大行业。

在行业选择上,张坤选地很少,范围很窄。

但是,张坤对这两个行业的理解,一定是全国顶级的。

比如今年二季度,张坤把泸州老窖调到第一重仓股。刚好,今年泸州老窖的涨幅,应该是高端白酒里面涨幅最高的,高于贵州茅台和五粮液。

今年因为疫情,3月份老窖暴跌的时候,我也大把大把买入了很多。

今年6月末,当我看到张坤把泸州老窖加到第一重仓股的时候,不禁会心一笑,哈哈!

莫非是心有灵犀!

6)小结

投资,并不需要你精通每一个行业,只要精通几个行业就能取得非常好的收益了。

张坤管理的易方达混合,就是最好的铁证。

就像迈克尔杰克逊一样,其他方面都不太行,但在跳舞上,它是NO 1,他就成功了。

所以,告诫一下大家:不要想着抓住市场上的每一个投资机会,否则,你连一个投资机会都抓不到。

总结张坤的投资理念,个人觉得对我影响最深刻的,就是:一毫米宽度,但有一万米深度。

集中持股、长期持股、依靠选股获得巨大的超额收益,这些都是张坤投资的标签。

7)张坤的选股思路

前面说到了,张坤的超额收益主要靠选股,但没有讲张坤是怎么选股的。

这个我们不要猜测,必须要从张坤发布的演讲,基金管理的季报中去看。

从易方达蓝筹精选的三季报,张坤就介绍了配置港股优质公司的配置逻辑。

张坤认为,在人民币资产可投资的范围内,港股通内的优质公司股权是很有吸引力的权益资产。

尤其是,商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司值得长期持有。

比如三季度完成建仓的易方达优质企业三年持有期基金,前十大重仓股中出现的锦欣生殖、青岛啤酒这样的个股。

两者都属于细分行业的重要企业。

此外,张坤还在季报中讲述了自己对市场、行业和投资主体的看法。

张坤认为,三季度,国内新型冠状病毒肺炎疫情基本被控制住, 产和 活基本恢复正常。

但全球仍有 些国家疫情情况较为严重,对全球经济造成了冲击,也对企业的经营造成了负 影响。

回顾这8个多 ,张坤认为,疫情加速了很多 业本身的发展趋势,将原本可能需要2-3年的发展进程缩短到了 个 内,例如电商、本地服务线上化、在线教育等。

他还认为,绝 多数 业的企业都 临了 次压 测试,全 位检验了企业过往的积累和内功。

部分 业实现了优胜劣汰,集中度进 步提升。

移动互联 的时代,信息的传递速度越来越快,头部企业相 于过往获得竞争优势的速度是更快的,程度是更强的。

张坤表示,对于中国资本市场的 期前景是乐观的,相信会有 批优质的企业不断 、 稳住并且 寿。

他将继续选择生意模式优秀(生意本身能够产生充沛的自由现金流,并且明智地进行分配)和企业竞争力突出(同行中具备显著领先的地位,相比上下游有较强的议价能力)的高质量企业,长期陪伴这些优秀公司成长并分享其经营成果。

小结一下张坤的选股思路,其实就是:

行业的竞争格局清晰;

公司商业模式出色,生意模式优秀(能产生充沛的现金流);

在行业内的竞争力突出(比如处于行业领先地位,对上下游有较强的议价能力)的高质量企业;

嗯,这个选股思路还是比较普遍的。因为我也是这么选的,只不过只是大框架,具体落实,还需要增加很多具体的数据和分析模型。

纵观整个基金市场,能做到一时牛逼的基金经理一大把,但能做到长期牛逼的基金经理,少得可怜,张坤便是其中一个。

从业12年,管理易方达中小盘混合8年,年化收益率20%左右。

在1000多位基金经理里面,绝对排名最靠前的。

3.2 管理的其他基金

基金经理张坤,从业时间至少12年啦,资历还算是比较老了。

从天天基金网上的数据来看,基金经理张坤,一共管理了5只基金,管理的资产总规模为522.51亿。

单纯从业绩来看,他管理的5只基金中,易方达中小盘混合近两年的收益率排名第二,不过也和排名第一的易方达蓝筹精选混合差不多了。

更重要的是,这个易方达蓝筹精选混合基金是2018年才成立的基金,成立时间太短啦。

总体来看,张坤基金经理投资风格偏向稳健型,而且是集中持股,股票的换手率非常低;

在张坤管理的基金中,也就易方达中小盘算是比较优质的基金啦。

3.3 一些失误

前面把张坤说的那么牛,那张坤有没有不好的地方,或者失误呢?

额,那是当然的!神如股神巴菲特,都经常失误,把握不好卖点。

比如最近的失误:美年健康踩雷。

10月30日美年健康(SZ002044)公布三季报报告期内实现营业收入44.19亿( -29.6%) 归母净利润-5.17亿( +232.2%) 扣非归母净利润-5.29亿( -319.6%)。

公告发出后股价开启跳水模式从10月30日晚的17.04元一路下跌到11月6日的12.05元单周下跌接近35%。

11月4日公司还公告称公司第一大单体股东阿里网络减持公司股份1.37%以14元计算减持金额7.5亿元。

这么说吧,美年健康这次的跌幅,大概在40%左右。

更关键的是,美年健康是张坤的前十大重仓股呀。而且,还是美年健康新进的前十大股东。

到这里,你是不是觉得,持有易方达中小盘混合基金的小伙伴有点惨呢?

哈哈,但是,真正持有的话,并没有什么感觉。因为什么呢?

因为易方达中小盘混合基金,在那几天,不仅没跌,还涨了……

张坤应该是把这波大跌硬抗下来了。

但是,这次暴跌,真的是失误吗?

那还真不一定!

类似的事情,同样出现过。

比如几年前茅台的塑化剂事件,张坤持有的茅台也是前十大重仓股。

当时张坤刚接手易方达中小盘不久,简直骂声一片呀。

但是,张坤并没有说卖出,而是一直在持有着。现在结果如何,显而易见了。

基金经理投资决策,不是靠市场,也不是靠基金的投资者,而是靠基金经理本身对股票的认知。

事实证明,市场和大部分散户们,往往都是错的。

如果你相信一个基金经理,就要坚定不移地相信它。

反正我把钱交给这样的基金经理,还是比较安心的。

4.我的总结与收获?

最后我们来小结一下:

第一,从业绩上看,基金明显跑赢大盘,可谓是长期绩优基金啦;

第二,从稳健性来看,基金经理的历史业绩,投资风格都比较稳健,未来也有较大的概率让我们获得较多的超额收益。

第三,从过去的数据来看,易方达中小盘混合是明显的“熊市跌地少,牛市涨得多”的基金,这正是众多基民梦寐以求的基金呀。

在投资启示上,我相信也能给大家非常多的收获。

比如:

和公司一起成长。当你选中一只好股票以后,除非出现大问题,否则就好好拿着。

依靠选择取胜,而非那些技术分析的邪门歪道。要知道,未来股价是不可预测的,但未来的好公司,往往是能摸到一二的。

一毫米宽度,一万米深度。在一个领域成为专家,比你在10个领域,都成为平庸的人,要好地多,取得的成就,也会大地多。

选股思路:行业的竞争格局清晰;公司商业模式出色,生意模式优秀(能产生充沛的现金流);在行业内的竞争力突出(比如处于行业领先地位,对上下游有较强的议价能力)的高质量企业;

所以,股票投资,千万别想着投资所有行业的股票,你做不到精通所有行业。

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